Retour sur la performance des marchés financiers en 2022
Historiquement (1928 – 2022), les années de mauvaise performance sur les marchés obligataires (hausse des taux de marché) ont en général été associées (à l’exception de 1931 et de 1969) à de plutôt bonnes performances sur les marchés actions (cf. graphe ci-dessous, quadrant sud-est).
L’inverse est moins systématique mais on peut noter parmi les années de krach sur les marchés actions quelques belles performances sur les obligations (1932, 2002 ou 2008) lorsque la banque centrale est obligée de baisser drastiquement ses taux d’intérêt (cf. graphe ci-dessous, quadrant nord-ouest).
– Actions US : S&P 500 rendement total dividendes nets réinvestis – Obligations US : rendement total, 70% US T Bond + 30% BBB/Baa Corporate Bonds
(sources : NYU Historical Returns on Stocks Bonds and Bills – calculs : Cabinet Philippe Ouanson)
Ce constat a donné lieu outre-Atlantique à la fameuse stratégie 60/40 consistant à maintenir un portefeuille investi à 60% en actions et à 40% en obligations. Bien que cette stratégie soit loin d’offrir une quelconque martingale (et qu’elle ignore les autres classes d’actifs telles que l’immobilier), elle permet de réduire la volatilité des rendements et n’a que rarement généré des rendements en dessous des -15% (1930, 1931, 1937, 1974, 2008 et 2022).
L’année 2022 s’inscrit comme celle de la pire performance conjointe entre marchés actions et marchés obligataires sur fond de hausse des taux liée aux craintes inflationnistes. La performance négative des obligations est particulièrement atypique en raison du niveau extrêmement bas des taux d’intérêt fin 2021. La hausse des taux n’en a fait que plus de dégâts.
Il faut néanmoins relativiser cette contreperformance en soulignant la performance spectaculaire réalisée par les actions entre 2019 et 2021 (+100% sur 3 ans pour l’indice large américain), ainsi que par les obligations sur la même période (+20% pour les obligations US). Le millésime 2022 restera donc comme celui de la fin d’une anomalie (les taux zéro et taux négatifs) et de la brusque correction des excès liés au Covid sur les marchés financiers.
L’équipe du cabinet OUANSON reste à votre disposition pour toute question relative à l’allocation de vos portefeuilles.
